【政論】證券化？市庫券？錢花到哪裡才是重點！
朱立倫宣布新北市為籌措短期資金，將在八月發行一百億元「市庫券」，比照國庫券向民間借款，發行細節尚未確定，但利率將比銀行借款低，至於償還計劃，將由每年稅收撥出部分金額，或向銀行借款支應。朱的市庫券標榜地方政府發債首例。
連勝文提出資產證券化概念，希望將北市府具自償性資產，如房租、停車場、市場，或其他設定地上權資產，以發行受益憑證方式，推行資產證券化。對於可能風險，連更自認比多數人都懂。北市財政局長呼應連勝文主張，認為信義區A9、A20兩塊土地都是租金債權證券化案例，並指出交通部一度想推國道資產證券化，但因現階段許多人還不熟悉，加上安全機制尚有不足，仍不普遍。
無獨有偶，朱立倫宣布新北市為籌措短期資金，將在八月發行一百億元「市庫券」，比照國庫券向民間借款，發行細節尚未確定，但利率將比銀行借款低，至於償還計劃，將由每年稅收撥出部分金額，或向銀行借款支應。朱的市庫券標榜地方政府發債首例。
連勝文的資產證券化主張得到北市財政局長部分的贊同，但朱立倫的市庫券主張則遭到台中市財政局無情的「打臉」。台中市政府財政局發佈新聞稿表示暫不跟進發行市庫券，並強調：中市公債都向轄內各公私立銀行招標，利率僅約0.8%，可視市庫資金情形隨時貸借入庫，方便且具即時性。反觀市庫券受市場資金多寡、發行機關債信、發行規模、發行時間長短等因素影響，一年內還本，不適合作預算短差財源，資金調度恐緩不濟急；加上市府必須負擔發行成本、行銷費用等，中市府並不考慮發行市庫券。
言下之意，現今寬鬆貨幣環境下，政府向銀行融資貸款相對低廉，借款利率目前更低到只有0.8%的水準，沒有發行市庫券徒增發行成本的必要。同樣的，因融資方便，資金低廉，臺北市政府也沒有資產證券化的必要，硬要推資產證券化反而將墊高利率成本。金管會統計資料顯示，自2008年至今年五月底止，我國不動產證券化沒有新增發行，包括金融資產及不動產證券化在內總發行餘額一路走低。原因即在於市場利率低廉，沒有發行資產證券化去籌資的必要。
再者市庫券與資產證券化本質上都是舉債、借錢，有寅支卯糧之嫌，市政府過度的依賴融資財源也絕非市民所樂見。新北市選擇發行一年以下市庫券，而不是發行一年以上公債的背後原因耐人尋味，與一年以下短期債務比一年以上長期債務增加來得快有關。以升格後民國一百年底為比較基礎，去除合併前鄉鎮市公所因素，民國103年五月底止，短短不到兩年半之間，長短期債務合計淨增加283億，其中一年以下短期債務淨增186億元，較一年以上長期債務淨增97億元來得更多，顯然新北市除大幅仰賴舉債外，更有「以短支長」造成財務結構弱化之嫌。
市民的需要是公共政策推動的正當性所在，而財務規劃只是實現政策的必要手段。直接向銀行融資、發行市庫券或者資產證券化，都是達到政策目的中的財務手段之一。不用花俏、複雜，只要成本低，計劃翔實，就是好的財務規劃。資產證券化成本如何？市庫券利率多少？發行成本多少？有沒有比直接向銀行融資便宜，這些都財務面的效率問題。而更重要的資產證券化或者市庫券發行的收入用到什麼地方去？市庫券或者證券化又讓哪些財團承接？也會是市民關心的重點！若市民無法感到市政變好，那擔任市長的人還是省著點花吧！
發表時間：2014-07-11