【陳錦稷專欄】金雞報喜 還是黑天鵝降臨？

猴年最受熱議的不是猴子，而是黑天鵝！英國脫歐、川普當選、中國經濟下行，諸多經濟變數頻繁交錯，世界經濟驚恐連連。而金雞年到來，世界經濟又會出現什麼樣的黑天鵝？標榜「美國第一」的川普（Donald Trump）就任總統後，經濟與外交政策勢必會有大轉變。以自由貿易為基礎的世界經濟，不可避免地將面臨根本性轉變。

美國景氣持續溫和擴張，製造業銷售持續增加；勞動市場聘雇緊俏，高技術勞工短缺，各州最低薪資上調，薪資水準走升。川普政府預料將陸續提出減稅促進民間消費，擴大基礎建設等景氣刺激方案，通膨將隨之轉強，美國聯準會（Ｆｅｄ）預料仍將漸進升息。

英國則將啟動脫歐談判，英國政府選擇「硬脫歐」，完全脫離歐盟不保留會籍。首相文翠珊（Theresa May）表明英國不加入歐盟單一市場，但會與歐盟簽訂自由貿易協定；未來英國不再是歐盟會員國，但仍會選擇性參與歐盟計畫；控制進入英國的歐洲移民人數，但仍歡迎歐盟公民，也不希望歐盟解體。
英國是否能保持金融產業的優勢？不無疑問。匯豐銀行（ＨＳＢＣ）已有將一千名員工由倫敦遷往巴黎的計畫；英國駿懋銀行（Lloyds Bank）、高盛銀行（Goldman Sachs）、瑞士銀行（ＵＢＳ）也都考慮在德國法蘭克福設立分行，並將倫敦員工調過去，或將倫敦業務移往法蘭克福。

不確定風險下，任何風吹草動，對全球經濟都有莫大影響，英國脫歐造成金融市場震盪，恐怕難免。尤其是三月啟動脫歐談判，對英國與歐元區經濟、金融層面的影響，更是難以預料。

中國經濟成長趨緩，貨幣面又面臨捉襟見肘、左支右絀的流動風險。一方面不希望過多游資推升房市投機炒作，只好透過調控政策讓房產買賣降溫，避免房地產泡沫持續堆疊，造成金融體系呆帳，危及實體經濟運作；另一方面，實體經濟面臨資金籌措困難的窘境，特別是年關，民間資金需求高，加上銀行上繳存款準備金等需求，資金嚴重短缺，短期利率大幅攀升。

中國人民銀行雖然透過公開市場操作，投放四一○○億元人民幣資金，創下單日歷史新高；但短期流動缺口仍大，人行緊急推出「定時定向降準」，將中、農、工、建、交等五大商銀的存款準備率下調四碼至一六％左右，釋放約六三○○億元人民幣。雖然解決資金短缺錢荒，卻又加速資本外流，人民幣貶勢失控風險加劇。

英國脫歐、川普新政，全球貿易保議主義有蔓延趨勢；中國經濟下檔風險提高，放鬆怕飛走、捏住怕掐死，經濟政策左支右絀。這些都是金雞年影響全球經濟金融的不確定因素，至於是金雞還是黑天鵝？就看對不確定風險的管理能力如何。

照片來源:Kelly Kline